國有資產(chǎn)流失是一個(gè)非常復(fù)雜的問題，沒有消除它的靈丹妙藥。等一下！我們必須先談另一個(gè)問題：如何界定國有資產(chǎn)流失。原因很簡單。如果我們連“國有資產(chǎn)流失”都不能定義，國有資產(chǎn)流失該如何去判定，這些例子是國有資產(chǎn)流失嗎？

關(guān)于“國有資產(chǎn)流失”的定義，世界上的銀行專家曾經(jīng)寫過一篇專題文章。這里是一個(gè)簡單的介紹。

有“重置法”和“市場法”來確定國有資產(chǎn)的價(jià)值。所謂“置換法”是指新增國有資產(chǎn)時(shí)所需的幾何形狀。當(dāng)然，許多國有資產(chǎn)很難找到相同的同質(zhì)產(chǎn)品進(jìn)行比較。例如，您的資產(chǎn)與您的流動(dòng)資產(chǎn)不是完全相同的產(chǎn)品。你怎么能簡單地通過折舊來比較它們呢？你不能?；蛟S，在賬面上，如果我們按照購買該資產(chǎn)時(shí)的價(jià)格扣除折舊，它能被視為該資產(chǎn)的價(jià)格嗎？你也不能。由于該算法過于簡單，既沒有考慮供求關(guān)系，也沒有考慮現(xiàn)金流的差異。

在我國，如果采用公開招標(biāo)的方式，成交價(jià)格形成的基礎(chǔ)是買賣雙方的底價(jià)。在其中，賣方的底價(jià)是最低售價(jià)，即所謂的“底價(jià)”，而買方的底價(jià)是最高購買價(jià)。通常，買賣雙方會(huì)根據(jù)兩個(gè)因素來估計(jì)企業(yè)對自己的價(jià)值，并以此作為底價(jià)：一個(gè)是他們對企業(yè)未來現(xiàn)金流的預(yù)期，另一個(gè)是貼現(xiàn)率。在其中，未來的預(yù)期現(xiàn)金流通常是利息和稅前收入或凈收入，而貼現(xiàn)率是投資者認(rèn)為他們必須獲得的回報(bào)率。

例如，如果一個(gè)投資者預(yù)期一個(gè)企業(yè)在未來某個(gè)時(shí)期的現(xiàn)金流量為50萬，同時(shí)又為自己設(shè)定了5%的折現(xiàn)率，那么他對該企業(yè)的出價(jià)一般不會(huì)超過1000萬，否則就不能涵蓋所有的融資成本(也就是說，最好不要融資)，或者最好投資于其他項(xiàng)目。同樣，如果賣方經(jīng)營自己的企業(yè)，在一定時(shí)期內(nèi)的預(yù)期現(xiàn)金流為10萬元人民幣，他可以通過購買國債賺取5%的利息，并以此作為貼現(xiàn)率，那么他的最低底價(jià)可以是200萬元人民幣。

當(dāng)然，上述買賣雙方的底價(jià)都是典型的“私人信息”，外人并不知道，但正是通過這一點(diǎn)，買賣雙方才使得成交至于國有資產(chǎn)的損失，最重要的是取決于賣方的底價(jià)。例如，在上面的例子中，只要賣方將企業(yè)出售給200萬以上，就優(yōu)于自營，因此不存在資產(chǎn)損失的問題。但是，如果它少于200萬元，最好是自己經(jīng)營，所以一定會(huì)有國有資產(chǎn)的損失。

讓我們假設(shè)真實(shí)的情況是這樣的：這個(gè)國有企業(yè)，對賣方來說價(jià)值200萬元，在成交以500萬元的價(jià)格結(jié)束，但是買方轉(zhuǎn)手以800萬元的價(jià)格賣掉了它。你能說國有資產(chǎn)流失已經(jīng)發(fā)生了嗎？不行。原因在于，只要成交價(jià)格高于賣方的底價(jià)，就意味著國家出售企業(yè)的收入大于繼續(xù)經(jīng)營的收入。如果你不得不抱怨，那只能說國家利益并沒有在國家經(jīng)營者手中達(dá)到最大利益。

國有資產(chǎn)流失該如何去判定，這些例子是國有資產(chǎn)流失嗎。

國有資產(chǎn)的成交價(jià)格高于國家儲(chǔ)備價(jià)格，但低于轉(zhuǎn)售價(jià)格，未能實(shí)現(xiàn)國家利益最大化。原因是復(fù)雜的，至少在以下情況下：

1.買方重組了資產(chǎn)。在這種情況下，300萬元人民幣的差價(jià)就是資產(chǎn)重組的市場回報(bào)；

2.買家比國家更擅長出售這一資產(chǎn)，或者對其他買家有更多的了解(例如，傅等三家海外投資機(jī)構(gòu)再次持有該資產(chǎn)，最終以高價(jià)轉(zhuǎn)售給吉列)；

3.代表國家出售國有資產(chǎn)的人員能力不夠，只能出售500萬；

4.賣方實(shí)際上有能力賣出800萬元，但卻沒有這樣的熱情，或者只是被買方買走，造成“道德風(fēng)險(xiǎn)”，結(jié)果只賣出500萬元。

那么，上述四種情況是否符合“國有資產(chǎn)流失”的標(biāo)準(zhǔn)？不一致。原因如上所述。可以證明的參考框架只能是“賣方的基價(jià)”，而不能是“轉(zhuǎn)售價(jià)格”、“賬面價(jià)值”等。而且這不能根據(jù)一個(gè)人自己的估價(jià)來推斷。

客觀情況是，對于任何現(xiàn)實(shí)的成交價(jià)格，總有人會(huì)質(zhì)疑它能否以更高的價(jià)格出售。那么，不出現(xiàn)“國有資產(chǎn)流失”的客觀標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)現(xiàn)國家利益最大化有多高呢？顯然，我們找不到確切的答案。

在正常情況下，買賣雙方總會(huì)有分歧，否則交易就不會(huì)發(fā)生。這塊蛋糕就是經(jīng)濟(jì)學(xué)所說的“交易收益”?？梢哉f，購買者或多或少地從交易中獲得“收益”是正常的，我們不能僅僅因?yàn)榈案獾拇嬖诰蛿嘌浴皣匈Y產(chǎn)流失”。

在實(shí)踐中，即使出售國有資產(chǎn)未達(dá)到“保留價(jià)”，也可以認(rèn)定存在國有資產(chǎn)流失，但要追究“國有資產(chǎn)流失”的責(zé)任，還需要具備其他條件，因?yàn)楦鶕?jù)當(dāng)年國有資產(chǎn)管理局的規(guī)定，國有資產(chǎn)流失“必須是法律明令禁止的、人為造成的、應(yīng)當(dāng)承擔(dān)責(zé)任的國有資產(chǎn)權(quán)益流失行為”。

這表明，要追究國有資產(chǎn)流失的責(zé)任，必須存在國有資產(chǎn)流失的事實(shí)，必須找到流失的法律依據(jù)，必須確認(rèn)人為主觀動(dòng)機(jī)的存在。否則，“國有資產(chǎn)流失”的責(zé)任很難追究，更不用說想象了。點(diǎn)擊查看更多金融知識(shí)阿里收購高德的原因。

關(guān)鍵詞： 資產(chǎn) 流失