作者｜張堯

(資料圖片)

編輯｜胡展嘉

運(yùn)營(yíng)｜陳佳慧

2022年12月9日，理想披露了2022年三季度財(cái)報(bào)，營(yíng)收93.42億元，同比增加20.2%；凈虧損16.46億元，去年同期虧損僅為0.22億元，Q2虧損為6.41億元。

盡管三季度財(cái)報(bào)并不樂(lè)觀，但李想?yún)s意氣風(fēng)發(fā)在全員公開(kāi)信中表示，“理想汽車(chē)正式啟動(dòng)面向千億規(guī)模年收入的全面矩陣型組織升級(jí)…我們需要用組織升級(jí)實(shí)現(xiàn)千億收入規(guī)模的突破，向萬(wàn)億收入規(guī)模發(fā)起挑戰(zhàn)?！?/p>

誠(chéng)然，理想給出了亮眼的四季度業(yè)績(jī)指引，交付量將同比增長(zhǎng)27.8%至36.3%，營(yíng)收將同比增長(zhǎng)55.4%至65.8%，但是結(jié)合三季度報(bào)來(lái)看，在粗狂的“規(guī)?！敝?，理想似乎面臨著精細(xì)化運(yùn)營(yíng)的巨大考驗(yàn)。

雖然此前理想靠理想ONE另辟蹊徑地贏得了一定的發(fā)展窗口期，但是不能忽視的是，隨著補(bǔ)貼終止以及動(dòng)力電池成本上漲，也有越來(lái)越多的車(chē)企瞄準(zhǔn)了增程賽道，并推出相關(guān)產(chǎn)品。這意味著，理想的新車(chē)面臨分流風(fēng)險(xiǎn)。在這之外，理想依然未擺脫“換擋”帶來(lái)的陰翳。

01

股價(jià)斷崖式下跌背后

理想此前的榮光與現(xiàn)階段的隱憂，其實(shí)都源自于其曾經(jīng)的“股肱之臣”理想ONE。

由于創(chuàng)業(yè)之初錯(cuò)誤押注了SEV項(xiàng)目，理想在純電技術(shù)上的積累落后造車(chē)新勢(shì)力一個(gè)段位，只得選擇增程技術(shù)路線。2018年10月，理想發(fā)布了采用增程技術(shù)的理想ONE。雖然理想ONE的問(wèn)世有妥協(xié)的意味，但是由于彼時(shí)市面上少有增程式新能源汽車(chē)，再加上理想ONE同時(shí)兼顧智能化體驗(yàn)以及較高的充能效率，此后卻出人意料地贏得了市場(chǎng)的關(guān)注。

圖：中商情報(bào)網(wǎng)

根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2020～2021年，理想ONE的交付量分別為3.26萬(wàn)輛和9.05萬(wàn)輛。當(dāng)年的造車(chē)新勢(shì)力銷(xiāo)量榜中，理想分別排名第二和第三位。憑借理想ONE亮眼的表現(xiàn)，理想的股價(jià)也節(jié)節(jié)攀升。2020年7月，理想以11.5美元/股的發(fā)行價(jià)登陸納斯達(dá)克。2022年6月理想的股價(jià)達(dá)到了40.79美元/股，較發(fā)行價(jià)上漲約255%。

不過(guò)此后，理想的股價(jià)就斷崖式下跌。截至2022年12月9日，理想的股價(jià)僅為21.12 美元/股。雖然相較于10月28日14.26 美元/股的股價(jià)已有上漲的跡象，但仍處于低位。尤其是2022年三季度財(cái)報(bào)發(fā)出后，理想的美股股價(jià)單日跌幅達(dá)12.37%。

這很大程度上都是因?yàn)?022年理想的產(chǎn)品戰(zhàn)略出現(xiàn)大的調(diào)整所致。2022年下半年以來(lái)，理想接連推出L7、L8和L9，并突然停產(chǎn)理想ONE。

誠(chéng)然，理想停產(chǎn)理想ONE，并推出基于通用平臺(tái)打造的L系列，有突破產(chǎn)能束縛的深層次考量。但問(wèn)題是，理想并沒(méi)有在盡可能降低理想ONE停產(chǎn)造成負(fù)面影響的同時(shí)，有效提升L系列的銷(xiāo)量。

財(cái)報(bào)顯示，2022年8～10月，理想ONE的銷(xiāo)量分別為4571輛、1408輛以及871輛，相較于以往單月過(guò)萬(wàn)的銷(xiāo)量，有明顯跌幅。

因備貨以及和供應(yīng)商的簽約金額過(guò)大，理想ONE銷(xiāo)量斷崖式下跌，使得2022年Q3，理想計(jì)提理想ONE相關(guān)的存貨減值和合同損失超8億元。這也讓理想引以為傲的毛利率腰斬。2022年Q3，理想的汽車(chē)銷(xiāo)售毛利率為12%。作為對(duì)比，2021年Q4～2022年Q2，理想的汽車(chē)銷(xiāo)售毛利率分別為22.3%、22.4%以及21.2%。

在理想ONE“撤退”的背景下，理想的新車(chē)型如果能挑起重?fù)?dān)倒也還好，但問(wèn)題是，理想的交付量仍在節(jié)節(jié)下探。

財(cái)報(bào)顯示，2022年Q3，理想的交付量為2.65萬(wàn)輛，連2.7-2.9萬(wàn)輛的指引區(qū)間都沒(méi)能達(dá)到。2021年Q4-2022年Q2，理想的交付量分別為3.52萬(wàn)輛、3.17萬(wàn)輛以及2.87萬(wàn)輛，環(huán)比跌幅均在10%左右。

02

深陷“增程困局”

當(dāng)然了，理想2022年以來(lái)的業(yè)績(jī)萎靡，部分原因是因?yàn)樾萝?chē)沒(méi)能很好地填補(bǔ)理想ONE抽身后的“真空”，隨著L7、L8、L9，以及尚未問(wèn)世的L6大規(guī)模交付，其可能會(huì)走出業(yè)績(jī)不佳的陰霾。

不過(guò)不能忽視的是，當(dāng)下的新能源汽車(chē)市場(chǎng)已經(jīng)不同于兩年前，理想汽車(chē)已經(jīng)不是增程賽道的“獨(dú)苗”。這或許預(yù)示著理想的“復(fù)興之路”面臨巨大考驗(yàn)。

2022年以來(lái)，新能源賽道已經(jīng)涌現(xiàn)了眾多增程式產(chǎn)品。比如，2022年7月，長(zhǎng)安深藍(lán)推出SL03，有純電和增程兩種配置。緊接著，哪吒推出的哪吒S，同樣提供純電和增長(zhǎng)兩個(gè)版本。12月，吉利汽車(chē)又推出了增程電動(dòng)SUV星越L。

眾多車(chē)企之所以紛紛推出增程式汽車(chē)，固然是因?yàn)榭吹搅死硐隣NE創(chuàng)造的商業(yè)神話，另一方面，或許也是當(dāng)下電動(dòng)車(chē)行業(yè)的特殊矛盾使然。

首先，2023年，中國(guó)新能源汽車(chē)補(bǔ)貼政策將正式終止，其中純電車(chē)型補(bǔ)貼最高將下滑1.26萬(wàn)元，而插電式混動(dòng)車(chē)（含增程式）僅下滑0.48萬(wàn)元，對(duì)車(chē)企的利潤(rùn)影響相對(duì)較小。因此，眾多車(chē)企都趕在2023年前，推出增程式汽車(chē)。

另一方面，新能源汽車(chē)熱銷(xiāo)帶動(dòng)的鋰元素價(jià)格飆升，也讓車(chē)企傾向于推出電池容量更小的汽車(chē)。

碳酸鋰價(jià)格走勢(shì)（ 圖：Choice）

Choice統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，2022年11月，原材料碳酸鋰的價(jià)格為60萬(wàn)/噸左右，而2019年這一數(shù)字僅為5萬(wàn)/噸左右。Rystad Energy調(diào)研報(bào)告顯示，按當(dāng)前的鋰礦產(chǎn)能來(lái)看，可能 2026年出現(xiàn)鋰短缺，2027年鋰資源供給不足加劇，進(jìn)而影響330萬(wàn)輛電動(dòng)車(chē)的生產(chǎn)。

從市場(chǎng)層面來(lái)看，問(wèn)界M5純電和增程版電池大小分別為80度和40度；哪吒S 715Km純電版和增程版電池大小分別為85.11度和43.88度，純電版的電池大小，均為增程版電池的兩倍左右。

按此前國(guó)軒高科披露的動(dòng)力電池1000元/度的價(jià)格測(cè)算，問(wèn)界M5純電和增程版僅電池的成本差就高達(dá)4萬(wàn)元。

而從官方指導(dǎo)價(jià)來(lái)看，問(wèn)界M5 2022 EV 后驅(qū)標(biāo)準(zhǔn)版和2022款 增程后驅(qū)標(biāo)準(zhǔn)版的價(jià)格差也不過(guò)2.88萬(wàn)元。再加上問(wèn)界M5的增程器來(lái)自打造了東風(fēng)小康面包車(chē)的賽力斯，成本相對(duì)更可供。增程版的問(wèn)界M5，無(wú)疑具備更高的利潤(rùn)。

在此背景下，也有越來(lái)越多的車(chē)企傳出將會(huì)涉水增程式汽車(chē)。2022年11月初，汽車(chē)博主“朱玉龍-YL”爆料稱(chēng)，小鵬正在研究增程式混合動(dòng)力系統(tǒng)；12月，汽車(chē)博主“謳德王”爆料稱(chēng)，石頭科技將推出采用增程技術(shù)的中大型SVU。

越來(lái)越多的車(chē)企推出增程式汽車(chē)，很難不分流理想汽車(chē)的吸引力。財(cái)報(bào)顯示，理想2022年Q4的銷(xiāo)量指引是4.5萬(wàn)～4.8萬(wàn)，由于10月～11月的銷(xiāo)量已確定，12月的平均銷(xiāo)量或許僅僅為2萬(wàn)輛左右，依然難以完全發(fā) 揮出多產(chǎn)品線的優(yōu)勢(shì)。

03

架構(gòu)變革能否補(bǔ)足短板

或許是因?yàn)榭吹搅松鲜鍪袌?chǎng)困局，發(fā)布三季度報(bào)發(fā)布的同一時(shí)間，理想還掀起了一場(chǎng)組織變革。

李想發(fā)布的全體員工內(nèi)部信表示，理想全面啟動(dòng)矩陣型組織升級(jí)。未來(lái)三年，理想將在兩個(gè)橫向?qū)嶓w部門(mén)的基礎(chǔ)上，新增五個(gè)橫向?qū)嶓w部門(mén)，并在管理流程上向集成化轉(zhuǎn)變。

此外，理想的管理層也進(jìn)行了針對(duì)性的調(diào)整，執(zhí)行董事兼總裁沈亞楠退出董事會(huì)，加入理想汽車(chē)流程變革委員會(huì)；總工程師馬東輝接替沈亞楠擔(dān)任理想汽車(chē)總裁并進(jìn)入董事會(huì)，整體負(fù)責(zé)研發(fā)與供應(yīng)群組；高級(jí)副總裁謝炎出任理想汽車(chē)CTO，全權(quán)負(fù)責(zé)系統(tǒng)與計(jì)算群組。

可以發(fā)現(xiàn)，理想的組織變革最主要的進(jìn)化方向，就是由技術(shù)派領(lǐng)航，再由矩陣型組織“確保全流程的管理質(zhì)量”“把持續(xù)創(chuàng)造的價(jià)值源源不斷的運(yùn)送給消費(fèi)者”。

事實(shí)上，透過(guò)財(cái)報(bào)，也能明顯感受到理想押注技術(shù)的態(tài)度。2022年Q3，理想研發(fā)費(fèi)用為18億元，同比增長(zhǎng)103.1%，環(huán)比增長(zhǎng)17.8%，研發(fā)費(fèi)用率高達(dá)19.3%，幾乎將汽車(chē)銷(xiāo)售毛利率消耗殆盡。

這很大程度上都是因?yàn)檫^(guò)去一段時(shí)間，理想一直奉行增程錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)以及重毛利的控制成本理念，致使核心技術(shù)出現(xiàn)了嚴(yán)重的短板。

以智能汽車(chē)的核心競(jìng)爭(zhēng)力智能駕駛為例，2021年初，蔚來(lái)、小鵬相繼為旗下的旗艦款汽車(chē)推送了NOP和NGP智能駕駛輔助功能。

反觀理想ONE，因硬件存在先天的不足，一直沒(méi)能帶來(lái)更高維的自動(dòng)駕駛能力。直到2021年中發(fā)布的2021款理想ONE，才支持NOA導(dǎo)航輔助駕駛功能，而相關(guān)車(chē)主，一直等到當(dāng)年年末，才收到OTA 3.0的升級(jí)，用上“導(dǎo)航輔助駕駛”功能。

透過(guò)專(zhuān)利數(shù)據(jù)，可以明顯感受到理想的弱勢(shì)。財(cái)報(bào)顯示，截至2021年年末，蔚來(lái)、小鵬、理想的專(zhuān)利總數(shù)分別為4472項(xiàng)、2979項(xiàng)以及1970項(xiàng)。發(fā)明專(zhuān)利上，蔚來(lái)和理想的申請(qǐng)量和授權(quán)量分別為1671項(xiàng)、1622項(xiàng)以及603項(xiàng)和212項(xiàng)，后者明顯落后一程。

另一方面，將時(shí)間拉長(zhǎng)來(lái)看，增程汽車(chē)終究是過(guò)渡產(chǎn)品。隨著電池價(jià)格的下跌以及電力基建的大規(guī)模落地，純電技術(shù)或許將徹底淘汰增程技術(shù)。

因此，未來(lái)一段時(shí)間，在發(fā)展增程技術(shù)的同時(shí)，理想不得不關(guān)注純電技術(shù)，并大力投入電力基建。

圖：參照系

2022年3月舉辦的中國(guó)電動(dòng)汽車(chē)百人會(huì)論壇上，理想汽車(chē)副總裁孫廣敏表示，“希望理想汽車(chē)到2025年全國(guó)能建成超過(guò)3000個(gè)超級(jí)快充站”。參照系披露的數(shù)據(jù)顯示，充電站的投資成本約為250萬(wàn)元，按此測(cè)算，單為超級(jí)快充站，理想還需投入75億元左右。

總而言之，雖然此前理想靠理想ONE另辟蹊徑地贏得了一定的發(fā)展窗口期，但是不能忽視的是，隨著補(bǔ)貼終止以及動(dòng)力電池成本上漲，也有越來(lái)越多的車(chē)企瞄準(zhǔn)了增程賽道，并推出相關(guān)產(chǎn)品。這意味著，理想的新車(chē)面臨分流的風(fēng)險(xiǎn)。

隨著技術(shù)的成熟，未來(lái)新能源汽車(chē)市場(chǎng)的主旋律大概率是“純電”，而由于過(guò)于關(guān)注毛利率以及增程技術(shù)，理想也相對(duì)忽視了更能增加純電產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力的自動(dòng)駕駛、充電網(wǎng)絡(luò)等方面的建設(shè)。未來(lái)理想如果想要復(fù)刻理想ONE創(chuàng)造的商業(yè)神話，或許將面臨全方位的挑戰(zhàn)。

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