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12月1日晚間，會通股份(688219.SH)發(fā)布公告稱，公司向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券已獲得中國證券監(jiān)督管理委員會同意注冊。本次擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債總額為人民幣8.3億元，發(fā)行數(shù)量83萬手。此次發(fā)行可轉(zhuǎn)債，距離會通股份首發(fā)上市募資僅過去一年時間。在IPO募資縮水80%的情況下，會通股份再融資獲批后并未立刻發(fā)債，而是著手回購公司股份。

鈦媒體App注意到，會通股份上市第二年便業(yè)績“變臉”：歸母凈利潤大幅下降70.34%。截至今年9月30日，公司資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)70.44%，貨幣資金已無法覆蓋短期債務(wù)。值得一提的是，會通股份實控人何倩嫦為美的集團(tuán)(000333.SZ)實控人何享健之女，多年來，美的一直為該公司第一大客戶。

(資料圖片)

股價暴跌發(fā)債延期，首發(fā)募資未達(dá)預(yù)期

從2021年6月首次披露再融資方案，到2022年3月16日獲批，再到2022年12月正式發(fā)行，中間究竟發(fā)生了什么？

2021年6月，會通股份首次披露向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)債預(yù)案，擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金總額不超過人民幣8.5億元，募資凈額用于年產(chǎn)30萬噸高性能復(fù)合材料項目及補(bǔ)充流動資金。其中60,000萬元用于年產(chǎn)30萬噸高性能復(fù)合材料項目的建設(shè)投資。

值得注意的是，上述募資項目正是會通股份科創(chuàng)板首發(fā)上市時的募投項目。兩次募資時間間隔少于18個月。此外首發(fā)募集資金完成后，會通股份并未投入先前承諾的研發(fā)中心建設(shè)項目。

相關(guān)公告顯示，截至2021年3月31日，會通股份未使用的募集資金余額為2.09億元，占前次募集資金總額的比例為63.66%。其中，年產(chǎn)30萬噸高性能復(fù)合材料項目實際投資2,121萬元，研發(fā)中心建設(shè)項目實際投資0元，補(bǔ)充流動資金9834萬元。

為此，上交所下發(fā)關(guān)注函，要求會通股份解釋在首發(fā)募集資金存在結(jié)余的情況下，就年產(chǎn)30萬噸高性能復(fù)合材料項目再次融資的合理性及必要性；結(jié)合募投項目市場定位、市場空間、市場競爭、在手訂單或意向性合同、現(xiàn)有產(chǎn)能及產(chǎn)能利用率等，分析新增產(chǎn)能規(guī)模的原因及合理性，以及新增產(chǎn)能的消化措施；是否存在關(guān)聯(lián)交易增加的風(fēng)險等。

對此，會通股份的解釋是：公司首發(fā)階段的實際募集資金金額遠(yuǎn)小于計劃募集資金規(guī)模，基于產(chǎn)能擴(kuò)建的迫切需求以及生產(chǎn)經(jīng)營面臨的流動資金壓力，公司對前次募集資金投資項目擬投入金額進(jìn)行調(diào)整，優(yōu)先用于“年產(chǎn)30萬噸高性能復(fù)合材料項目”和“補(bǔ)充流動資金”項目，未投入“會通新材料股份有限公司研發(fā)中心建設(shè)項目”。

據(jù)悉，會通股份首發(fā)IPO共募集資金3.8億元，扣除發(fā)行相關(guān)費用后的募集資金凈額為3.28億元。根據(jù)原本的IPO計劃，三個募投項目擬投入募集資金金額為17億元，意味著會通股份IPO實際募資凈額僅為計劃募資的19.29%。

以往，在經(jīng)歷了IPO募資大幅縮水后，公司再融資方案獲批后，可能會立刻發(fā)債。

然而，會通股份在拿到再融資申請的批文后并沒有馬不停蹄地發(fā)債，而是選擇了延期發(fā)債。要知道，此時距離2022年3月16日晚會通股份披露可轉(zhuǎn)債發(fā)行獲批公告已過去9個月時間。

一位證券市場投資顧問對鈦媒體App表示，可轉(zhuǎn)債發(fā)行之后，最快10-20個工作日就可以上市?！爸匝舆t上市，可能與正股走勢較差，或者最近債券市場行情較差有關(guān)。一些上市公司為了避免可轉(zhuǎn)債上市出現(xiàn)破發(fā)的情況，因此推遲可轉(zhuǎn)債上市?！?/p>

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，會通股份股價自去年7月以來進(jìn)入持續(xù)下跌通道中，今年4月下旬創(chuàng)出7.33元/股的年內(nèi)新低。截至12月2日收盤，年內(nèi)跌幅已達(dá)23.33%。

會通股份股價，來源：Wind

或許是為了挽救公司股價，會通股份自今年6月份以來多次回購公司股份。據(jù)鈦媒體App統(tǒng)計，會通股份共展開8次回購，累計回購3696.8萬股，回購金額達(dá)3.48億元。

上市2年業(yè)績變臉，何享健之女為公司實控人

資料顯示，會通股份于2020年11月18日在科創(chuàng)板上市，主要從事高分子改性材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品可分為聚烯烴系列、聚苯乙烯系列、工程塑料及其他系列，家電行業(yè)為其下游主要應(yīng)用領(lǐng)域。截至12月2日收盤，市值43.45億元。

值得一提的是，會通股份實控人何倩嫦為美的集團(tuán)實控人何享健之女，持有公司30.61%的股份。而多年來，美的集團(tuán)一直為會通股份的第一大客戶。

財報數(shù)據(jù)顯示，2019年、2020年、2021年和2022年1-6月，公司向美的集團(tuán)及其下屬公司銷售收入占公司營業(yè)收入的比例分別為30.68%、29.52%、31.96%及28.58%，美的集團(tuán)及其下屬公司為公司第一大客戶。

不僅如此，報告期內(nèi)，會通股份與美的集團(tuán)還存在不少關(guān)聯(lián)銷售、關(guān)聯(lián)采購及關(guān)聯(lián)租賃等情形，美的集團(tuán)對公司經(jīng)營存在較大影響。會通股份對美的集團(tuán)的依賴性不言而喻。

本以為背靠美的業(yè)績會順風(fēng)順?biāo)?，沒想到上市第二年會通股份就遭遇業(yè)績“變臉”。

財報顯示，2021年公司營業(yè)收入為49.01億元，較2020年同期上升18.85%，歸屬于公司股東的凈利潤僅為5405.06萬元，較2020年同期下降70.34%；扣非后凈利潤僅為1700萬元，同比下降89.46%，出現(xiàn)明顯的增收不增利。

單季度歸母凈利潤，來源：Wind

2022年前三季度，會通股份仍未能止住利潤下滑趨勢：在營收實現(xiàn)37.7億元、同比增長10.64%的基礎(chǔ)上，扣非凈利潤僅為0.19億元、同比下降5.66%。

對于業(yè)績大幅下滑，會通股份曾解釋稱“主要系公司上游主要原材料價格大幅上漲從而導(dǎo)致成本增加，以及公司停止銷售防疫物資產(chǎn)品的影響所致?！?/p>

毛利率水平太低或是導(dǎo)致會通股份利潤上不去的重要原因。Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年，在公司整體營業(yè)收入占比近95%的改性塑料毛利率僅為9.75%，較上年同期下降了5.62個百分點。

此外，會通股份的資產(chǎn)負(fù)債率一直處于高位。截至9月30日，會通股份資產(chǎn)負(fù)債率為70.44%，遠(yuǎn)高于同行業(yè)上市公司，凈資產(chǎn)收益率為2.66%。公司短期借款規(guī)模達(dá)13.7億元，一年內(nèi)到期的流動負(fù)債為1.5億元，而賬上貨幣資金僅有7.56億元。貨幣資金已無法覆蓋短期債務(wù)。

對此，會通股份坦言，較高的資產(chǎn)負(fù)債率水平使公司面臨一定的償債風(fēng)險，若公司經(jīng)營資金出現(xiàn)較大缺口，將會對公司生產(chǎn)經(jīng)營穩(wěn)定性造成不利影響。

曾有投資者在互動平臺詢問公司“如何提升產(chǎn)品毛利率”、“是否有降低負(fù)債計劃”，得到的回復(fù)是“隨著公司收入規(guī)模的增長，為更好地實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，公司通過新建產(chǎn)能實現(xiàn)生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張，資本性支出增加的同時負(fù)債也相應(yīng)增加。未來公司將通過加快研發(fā)成果轉(zhuǎn)化，完善細(xì)分領(lǐng)域市場布局等措施優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。”

但鈦媒體App注意到，作為一家科創(chuàng)板上市企業(yè)，會通股份近年來的研發(fā)費用率一直維持在4%左右的水平，這與上交所公布的前三季度科創(chuàng)板上市公司16%的平均水平相差甚遠(yuǎn)。

值得注意的是，會通股份的“靠山”美的也處在“寒冬”之中：2022年Q3營收增速創(chuàng)最近9個季度以來新低、年內(nèi)股價跌超30%、裁員聲不斷。

寒冬之下行業(yè)巨頭尚需保存實力，業(yè)績承壓下會通股份仍舉債擴(kuò)張不免挑戰(zhàn)重重。（作者 | 馬瓊，編輯 | 孫騁）

關(guān)鍵詞： 美的集團(tuán) 資產(chǎn)負(fù)債率