作者 | 袁斯來

編輯 | 蘇建勛

10月14日，深康佳A（以下簡稱康佳）發(fā)布了2021年前三季度業(yè)績報告，預計前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損1.2億元–1.55億元。第三季度虧損尤其嚴重，高達 2.05億元–2.4億元。

康佳對此的解釋是“受原材料價格大幅波動、市場競爭愈加激烈、國內(nèi)消費疲軟、海外疫情持續(xù)影響出口業(yè)務”，毛利下滑造成虧損。

去年同期康佳盈利了5.2億，但之所以它們能拿出這一亮眼數(shù)字，是因為賣掉了東莞康佳投資有限公司51%股權(quán)，拿到約9.28億資金。如果將這種資產(chǎn)性收入排除，去年康佳同期業(yè)績已經(jīng)很難看。

彩電行業(yè)早已被海信、創(chuàng)維、TCL三家巨頭壟斷，寡頭效應尤為明顯?？导言缇鸵庾R到這點，這些年做了不少努力，前幾年智能機火時賣手機， 智能家居火時要做“萬物互聯(lián)”，這兩年又投資起芯片和鋰電池。

如今已經(jīng)很難明確說出康佳的主營業(yè)務，它的多元化跨度極大，從政府項目到消費電子，從污水治理到半導體，都有康佳的身影。但似乎每個業(yè)務，都不足以支撐康佳持久成長。

剛開始轉(zhuǎn)型時，康佳集團總裁周彬提出了目標：“2020年康佳集團要實現(xiàn)營收600億元，培育3個營收過百億的新產(chǎn)業(yè)，打造1至3個新的境內(nèi)外上市公司，2022年完成營收1000億元。

這個時間點正在逼近?？导焉习肽?18.1億元的營收，無疑離他們的目標還很遠。

連虧十年的過去

如果只是簡單搜索，會以為康佳是家表現(xiàn)不錯的公司。

根據(jù)康佳發(fā)布的2021年半年報，今年上半年康佳集團營業(yè)收入218.1億元，較上年同期增長24.46%，歸母凈利潤8545萬，雖然同比下降9.8%，仍然賺錢。但如果扣除非經(jīng)常性損益，會發(fā)現(xiàn)康佳虧損7.1億。

這也不是康佳第一次扣非后虧損，2020年，康佳扣非后虧損6.5億，疫情前的2019年半年報，康佳扣非后虧了6.2億，2018年半年報顯示扣非后虧損3億，如果回溯，康佳從2011年開始扣非后就在虧錢，根據(jù)《華夏時報》統(tǒng)計，2011-2020年十年間，康佳扣非后凈利潤累計虧損72.6億。

所謂非經(jīng)常性損益項目，多數(shù)和主營業(yè)務無關(guān)。今年上半年，非流動資產(chǎn)處置損益帶來2.7億收入，這種處置一般涉及地產(chǎn)、設(shè)備或子公司，而計入當期損益的政府補助則高達7.14億。

他們的確在馬不停蹄地處置子公司，今年中旬，康佳擬轉(zhuǎn)讓智能電視內(nèi)容提供商易平方70%股權(quán)，主理綜合水務治理業(yè)務的毅康公司11.7%股權(quán)，掛牌低價預計分別不低于28億和3.06億。9月，康佳又退出了房地產(chǎn)開發(fā)商重慶程達置業(yè)，股份轉(zhuǎn)讓價格為2920.5萬。根據(jù)《樂居財經(jīng)》報道，康佳退出時，住宅旁的高新產(chǎn)業(yè)園項目還在開發(fā)中，變現(xiàn)并不劃算，他們實際上是虧損退出的。

康佳退出房地產(chǎn)市場原因很復雜，不能就此簡單推論他們只是在回籠資金。雖然事實上，康佳的確不怎么“有錢”，他們中報的經(jīng)營現(xiàn)金流從2016年開始都是負數(shù)，今年上半年為-12.9億。

賣掉資產(chǎn)的同時，康佳這幾年一直在燒錢。2018年，康佳子公司以4.55億競購下新飛電器，2020年，康佳收購了英國倍科常州工廠，這家工廠主要生產(chǎn)滾筒洗衣機，今年，康佳又計劃收購做鋰電池的海四達和做電路板的明高科技。

他們自己的支出也節(jié)節(jié)攀升，2021年中旬，康佳營業(yè)成本高達208億，比去年同期增長了27.96%，對比看，他們研發(fā)支出十分遜色，今年上半年為2.84億，這一數(shù)字2018年更是只有1.37億。

在如此重負之下，康佳的資產(chǎn)負債率已經(jīng)高達79%，對比來看，海信上半年的資產(chǎn)負債率是44.6%，創(chuàng)維為57.4%， TCL為65.2%。

轉(zhuǎn)型幾年后，可以看出康佳還沒有找到利潤足夠豐厚的業(yè)務。

康佳迷途

康佳似乎一直沒找到正確的路。

2014年，他們要做中國“第一個智能電視互聯(lián)網(wǎng)運營平臺”、2016年，他們又打算切入更多軟件服務，提出了“硬件+軟件”的口號，2017年又加上了“投控+金融”，年報中還出現(xiàn)“科技+產(chǎn)業(yè)+城鎮(zhèn)化”的概念。

2018年，康佳開始聲勢浩大地轉(zhuǎn)型，劃分成“產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品業(yè)務群、科技園區(qū)業(yè)務群、平臺服務業(yè)務群和投資金融業(yè)務群”四大業(yè)務組群，描述發(fā)展方向的加號已經(jīng)多到眼花繚亂。

它們提出了讓人費解的概念：科技+產(chǎn)業(yè)+園區(qū)，做起政府和房地產(chǎn)生意。他們在宜賓、滁州、遂寧等城市修建產(chǎn)業(yè)園，還涉足環(huán)保業(yè)務，環(huán)保事業(yè)部剛成立不久，就中標了投資額為12.99億元的東港市城市內(nèi)河綜合治理工程 PPP 項目。

同年，2018年，周彬又宣布，康佳要布局“半導體設(shè)備、半導體材料”、“半導體設(shè)計”、“半導體制造”等產(chǎn)業(yè)鏈，2018年，他們成立了康芯威公司，正式開始研發(fā)芯片，2019又投入10.82億在鹽城成立封測廠康佳芯盈。當然，這背后也少不了各個城市的康佳“半導體高科技產(chǎn)業(yè)園”。

康佳的芯片的確不是噱頭，他們的存儲芯片，已經(jīng)在2019年12月量產(chǎn)，第一批賣了10萬顆，金額大約20萬。這種價格的芯片當然無法帶來多少收入，今年上半年，半導體業(yè)務只有2.41億的營收。

如果將這些名頭撥開，會發(fā)現(xiàn)康佳重頭戲仍然是工貿(mào)、彩電、環(huán)保、白電和半導體，尤其是工貿(mào)業(yè)務，今年上半年為121.8億，占到整體主營業(yè)務收入的一半，

所謂的工貿(mào)業(yè)務，其實就是“加工和貿(mào)易”，賺IC芯片存儲、液晶屏的加工費，加上下游給的一些分銷費用，自然利潤微薄。根據(jù)2021年半年報，康佳工貿(mào)利潤只有可憐的0.86%，而且今年毛利還比去年同期下降了0.64%，顯然不是一門持久賺錢的生意。

而康佳的彩電、白電業(yè)務毛利也只有5.4%和8.2%，公司整體毛利更是只有4.55%。這樣的毛利率和同行們差異太大，以黑電為主的創(chuàng)維毛利率為16.6%，以白電為主的海爾毛利率高達30.1%。

家電行業(yè)這幾年都在轉(zhuǎn)型，步子最大的是TCL，它直接剝離家電資產(chǎn)，又花上百億并購中環(huán)集團，專心做起了光伏。今年開始，碳中和變成熱詞，TCL的確押中了寶。

但和TCL壯士斷腕式的投入不同，康佳進入新產(chǎn)業(yè)更像蜻蜓點水，這也導致康佳缺少核心主營業(yè)務。多元化并非洪水猛獸，但能夠駕馭多元化的公司鳳毛麟角，或許康佳應該安下心來，想想自己的重心究竟是什么。

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