3月25日晚間，又一個(gè)基金經(jīng)理出來(lái)道歉了，管理規(guī)模超過(guò)500億，來(lái)自嘉實(shí)基金成長(zhǎng)策略組投資總監(jiān)歸凱。

嘉實(shí)基金經(jīng)理歸凱致歉

25日，嘉實(shí)基金投研團(tuán)隊(duì)集體入駐今日頭條，并為大家?guī)?lái)近期市場(chǎng)走勢(shì)的全面解讀。

其中，嘉實(shí)基金成長(zhǎng)策略組投資總監(jiān)歸凱一連發(fā)布了4篇“微頭條”，對(duì)春節(jié)后市場(chǎng)下跌帶來(lái)基金凈值的較大回撤“深感抱歉”。并對(duì)基金抱團(tuán)等市場(chǎng)關(guān)心的話題一一坦誠(chéng)以對(duì)。

歸凱稱，市場(chǎng)在春節(jié)后出現(xiàn)這么一波下跌，我們基金凈值也不可避免會(huì)受到一些影響，我們也在不斷優(yōu)化自己的持倉(cāng)個(gè)股。今年應(yīng)該是分化很大的市場(chǎng)，整個(gè)結(jié)構(gòu)性行情還是比較明顯的，這就要求基金經(jīng)理在震蕩的行情里不斷優(yōu)化自己持倉(cāng)股票。如何優(yōu)化?還是要不斷去研究，去看公司不斷披露出來(lái)的年報(bào)、一季報(bào)，不斷去調(diào)研、不斷去挖掘，盡量使自己持倉(cāng)股票在業(yè)績(jī)超預(yù)期的一些優(yōu)秀的成長(zhǎng)公司里不斷加倉(cāng)，不斷減持個(gè)別業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期的公司。這是我們?cè)趹?yīng)對(duì)市場(chǎng)下跌或市場(chǎng)震蕩時(shí)自己的一些應(yīng)對(duì)策略，就是不斷加倉(cāng)業(yè)績(jī)超預(yù)期，減持業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期的公司。

我們努力做到希望能控制回撤，但是整個(gè)核心成長(zhǎng)類(lèi)資產(chǎn)達(dá)預(yù)期波動(dòng)比較大，所以我們也深感抱歉，整個(gè)基金回撤比較大。但我們一直立足于長(zhǎng)期，越短期的事情看得不是特別清楚，包括我們持倉(cāng)的很多公司都是以比較長(zhǎng)期的角度去看，所以拉長(zhǎng)維度，我們依然是非常有信心的?？刂苹爻?。

對(duì)于控制回撤，歸凱認(rèn)為尋找最優(yōu)秀的公司，大部分情況來(lái)看，不排除剛才說(shuō)的核心成長(zhǎng)類(lèi)資產(chǎn)大幅下殺情況，一般優(yōu)秀的公司超預(yù)期的情況還是比較多的，所以本身優(yōu)秀的公司在大部分情況下回撤風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的。

歸凱稱，在成長(zhǎng)類(lèi)資產(chǎn)里，配置并沒(méi)有傾向于某個(gè)行業(yè)，所以希望努力拓寬成長(zhǎng)類(lèi)資產(chǎn)的能力圈，比如科技、消費(fèi)、醫(yī)藥、先進(jìn)制造板塊中很多核心成長(zhǎng)類(lèi)的長(zhǎng)期有空間的資產(chǎn)都是比較均衡地配置，從某種程度上相對(duì)均衡的配置，希望用這樣的策略達(dá)到控制回撤的目的。

歸凱也透露了會(huì)對(duì)持倉(cāng)進(jìn)行“動(dòng)態(tài)評(píng)估”和“調(diào)整”。不斷動(dòng)態(tài)的評(píng)估，如果覺(jué)得收益率不滿足要求，也會(huì)進(jìn)行調(diào)整。在這一輪過(guò)程中，重點(diǎn)是從倉(cāng)位上并沒(méi)有作出特別大的變化，但是從結(jié)構(gòu)上來(lái)說(shuō)。目前努力評(píng)估我們的重倉(cāng)股，過(guò)去幾年如果估值擴(kuò)張的程度相較于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的程度明顯過(guò)大時(shí)，會(huì)把這些持倉(cāng)比較多的調(diào)整到業(yè)績(jī)和估值增長(zhǎng)比較匹配，或未來(lái)幾年有大幅超預(yù)期可能的股票上，這樣也可以更快地去消化估值。我們也在尋找目前估值比較合理，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)比較匹配，未來(lái)是有希望成長(zhǎng)為下一批核心資產(chǎn)的股票，我們也在定期研究和跟蹤。

管理規(guī)模超560億

7只產(chǎn)品近期回撤超20%

公開(kāi)資料顯示，歸凱，碩士研究生。曾任國(guó)都證券研究所研究員、投資經(jīng)理。2014年5月加入嘉實(shí)基金管理有限公司,先后任機(jī)構(gòu)投資部投資經(jīng)理、股票投資部基金經(jīng)理，現(xiàn)任嘉實(shí)成長(zhǎng)投資策略組投資總監(jiān)。

據(jù)天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，歸凱現(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模561.15億元。

其管理過(guò)的基金中，除了去年下半年任職的嘉實(shí)遠(yuǎn)見(jiàn)精選兩年持有期混合和嘉實(shí)核心成長(zhǎng)混合A/C小幅虧損外，其余基金都取得了正收益，而任職期間表現(xiàn)最佳基金是嘉實(shí)泰和混合，回報(bào)達(dá)165.82%。

重倉(cāng)股方面，截至去年底，歸凱現(xiàn)任基金的前三大重倉(cāng)股分別為匯川技術(shù)、通策醫(yī)療和邁瑞醫(yī)療

目前歸凱管理9只產(chǎn)品。春節(jié)后，9只產(chǎn)品回撤明顯，其中嘉實(shí)遠(yuǎn)瑞和兩年持有期與嘉實(shí)泰和回撤最高，均超22%，管理規(guī)模超百億的兩只產(chǎn)品嘉實(shí)新興產(chǎn)業(yè)與嘉實(shí)核心成長(zhǎng)A/C回撤也超20%。

跌了20%之后反而是加倉(cāng)的機(jī)會(huì)

歸凱還發(fā)文表達(dá)自己對(duì)抱團(tuán)股大跌的看法。

歸凱認(rèn)為，“基金抱團(tuán)”是一種結(jié)果，背后抱團(tuán)的原因是公司商業(yè)模式、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)得到市場(chǎng)大部分人的認(rèn)可，所以大家才會(huì)不斷在一些好的公司、好的股票上去選擇買(mǎi)入行為的結(jié)果，我們覺(jué)得它是一種結(jié)果。

另外，歸凱稱，如果抱團(tuán)股業(yè)績(jī)有不達(dá)預(yù)期的話，可能前面20%的下跌才剛剛開(kāi)始，如果對(duì)于業(yè)績(jī)能夠符合預(yù)期，甚至能夠不斷超大家預(yù)期的公司，跌了20%之后反而是加倉(cāng)的機(jī)會(huì)。

基金抱團(tuán)股分化也會(huì)非常顯著。這是非?？简?yàn)基金經(jīng)理、基金管理團(tuán)隊(duì)對(duì)上市公司研究的深度和研究的前瞻性，也是我們努力去給資金持有人創(chuàng)造Alpha的努力方向，就是不斷找到在基金抱團(tuán)股普遍下跌20%之后，后面到了二季度、三季度還能創(chuàng)新高的股票，這是我們非常需要去研究和挖掘的一些投資標(biāo)的。

“基金抱團(tuán)”現(xiàn)象并不是壞事，而且在結(jié)構(gòu)性分化之后可能還會(huì)存在著一定投資的機(jī)會(huì)。我們也在尋找一些未來(lái)能夠成為基金抱團(tuán)潛在的股票，如果能找到這些股票的話，超額收益將會(huì)非常大，老的抱團(tuán)股有個(gè)別會(huì)創(chuàng)新高，有可能造成新的抱團(tuán)股出來(lái)，這也是我們創(chuàng)造Alpha投資標(biāo)的的一些來(lái)源。

除非面臨系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

否則不做大的倉(cāng)位操作

歸凱分析稱，如果管理的資金規(guī)模越大，肯定就是有操作上的難度。就自己而言 ，還是屬于這種比如說(shuō)比較關(guān)注長(zhǎng)期。持股的周期也比較長(zhǎng)。不是說(shuō)靠那種頻繁換手來(lái)做投資。所以我覺(jué)得這樣也對(duì)管理規(guī)模擴(kuò)大也是比較幫助的。換手率過(guò)高往往是投機(jī)行為或者投資決策質(zhì)量低下的體現(xiàn)，比如草率的投資決策往往會(huì)帶來(lái)高換手率。

歸凱稱敢于重倉(cāng)個(gè)股背后是對(duì)它們進(jìn)行了深度研究。歸凱透露，對(duì)具備持續(xù)價(jià)值成長(zhǎng)的公司一般都做了10年的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)。因?yàn)樽?0年的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)就得對(duì)行業(yè)、公司有更多的認(rèn)知才能大概做出來(lái)。是要賺長(zhǎng)期的價(jià)值成長(zhǎng)，或者可持續(xù)的錢(qián)，其實(shí)這類(lèi)公司很稀缺的，要找到這類(lèi)好公司，一般是不大會(huì)去頻繁做動(dòng)作。除非面臨系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，否則不做大的倉(cāng)位操作，主要靠調(diào)整持倉(cāng)結(jié)構(gòu)來(lái)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格變化。

“無(wú)論如何，A股市場(chǎng)總在波動(dòng)、變化中。我們有理由相信，歸凱無(wú)論現(xiàn)在還是未來(lái)，都會(huì)秉承他的成長(zhǎng)型價(jià)值投資理論，并在日后的實(shí)踐中乘風(fēng)破浪，發(fā)掘出更多的牛股。”歸凱稱。

此前也有基金道歉

牛年以來(lái)，A股市場(chǎng)大幅波動(dòng)，機(jī)構(gòu)重倉(cāng)的核心資產(chǎn)龍頭股遭重挫，不少重倉(cāng)此類(lèi)風(fēng)格股票的基金產(chǎn)品凈值大幅回撤。

此前，某均衡優(yōu)選混合基金因成立十余個(gè)交易日，凈值大跌近18%，于4日晚上發(fā)布致歉信。

致歉信稱：“基于對(duì)于長(zhǎng)期賽道的看好和短期流動(dòng)性的判斷，堅(jiān)定地做了投資布局。然而春節(jié)期間，資源品價(jià)格上漲，導(dǎo)致通脹預(yù)期抬頭，恐慌情緒蔓延，市場(chǎng)波動(dòng)突然加大，凈值也因此出現(xiàn)了較大的回撤。”該基金表示，盡管基金大幅回撤，但仍堅(jiān)信許多長(zhǎng)期賽道和資產(chǎn)已經(jīng)跌出更好的價(jià)格，并懇求投資者再給一些時(shí)間。

業(yè)內(nèi)人士分析，該基金很可能2月9日、10日，新基金就建倉(cāng)完畢，倉(cāng)位比較重，買(mǎi)的可能是抱團(tuán)股，否則節(jié)后不可能有這么大的跌幅。

而以穩(wěn)健收益獲得資金青睞的量化私募產(chǎn)品的凈值也下滑明顯。3月9日，明汯投資向投資人發(fā)信致歉稱，感謝投資人過(guò)去的支持和包容，并為最近產(chǎn)品的表現(xiàn)深感抱歉。致歉信中顯示，明汯投資在今年1月初升級(jí)模型以后，買(mǎi)了很多“抱團(tuán)股”，春節(jié)以后市場(chǎng)風(fēng)格突變，“抱團(tuán)股”集體殺跌，明汯投資的凈值隨之出現(xiàn)較大回撤。

首只腰斬千億龍頭出現(xiàn)

節(jié)后A股市場(chǎng)出現(xiàn)大幅調(diào)整，抱團(tuán)大白馬成就上輪牛市行情，也是本輪調(diào)整的主要原因。數(shù)據(jù)顯示，節(jié)后食品飲料指數(shù)重挫逾22%，電氣設(shè)備大跌21.35%，醫(yī)藥生物、休閑服務(wù)、汽車(chē)等多個(gè)權(quán)重板塊跌超10%。

到了25日，本輪調(diào)整行情一大標(biāo)志性事件出現(xiàn)。光伏龍頭陽(yáng)光電源2月10日最高的122.18元，跌至今天早盤(pán)最低的60.9元，成為本輪調(diào)整行情中首只千億市值腰斬股票，耗時(shí)1個(gè)半月時(shí)間，市值蒸發(fā)900億元。

據(jù)數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)顯示，去年底收盤(pán)市值超過(guò)500億元的個(gè)股中，已經(jīng)有逾百股昨日收盤(pán)價(jià)較年內(nèi)高點(diǎn)跌幅超過(guò)30%，40多只個(gè)股跌幅超過(guò)40%。

具體看，立訊精密從63元上方跌至24日不足33元，跌幅超48%;天齊鋰業(yè)、金龍魚(yú)、陽(yáng)光電源、中微公司、愛(ài)美客、英科醫(yī)療等10多只個(gè)股調(diào)整幅度超過(guò)45%。

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