過去幾個月汽車零配件被資金爆炒，板塊里妖股層出不窮。在此背景下，8月12日成功過會的汽車零部件公司錫南科技也備受資本市場關(guān)注。

公開資料顯示，錫南科技主營業(yè)務(wù)為汽車鋁合金零部件的生產(chǎn)和銷售。此次IPO，錫南科技計劃發(fā)行不低于2500萬股，擬募集資金4.99億元。分別用于現(xiàn)有核心零部件項目改造、新能源車零部件項目建設(shè)以及補充日常流動資金。

雖然成功過會，但并不代表錫南科技未來就一帆風(fēng)順。在經(jīng)營上公司依舊面臨產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，利潤持續(xù)下滑等風(fēng)險，公司持續(xù)經(jīng)營能力也被深交所質(zhì)疑。

(資料圖片)

錫南科技主營產(chǎn)品為渦輪增壓器精密壓氣機(jī)殼組件，主要應(yīng)用于燃油車動力系統(tǒng)中。過去幾年，由于傳統(tǒng)燃油汽車銷售下滑，錫南科技精密壓器殼組件銷售收入也表現(xiàn)一般，2019-2021年精密壓氣殼組件分別實現(xiàn)銷售收入為6.46億元、6.32億元、6.58億元，占公司營業(yè)收入的比例分別為 94.16%、92.89%和 86.75%。

由于主營產(chǎn)品銷售不順暢，公司營業(yè)收入增長也十分緩慢。2019-2021年，公司營業(yè)收入從6.86億元增長至7.59億元，兩年增幅僅為10.64%。同期歸母凈利潤卻從1.31億元下滑至8006.62萬元。另外，錫南科技預(yù)測2022年實現(xiàn)營業(yè)收入為7.914億元，同比增長4.22%，歸母凈利潤為7228.72萬元，同比下降9.72%。

對于利潤的下滑，錫南科技給出的解釋是原材料價格上漲幅度較大，公司與客戶的調(diào)價存在滯后性，另外由于人工成本上升、導(dǎo)致公司利潤出現(xiàn)較大程度的下滑。

從錫南科技披露的數(shù)據(jù)來看，公司精密壓氣機(jī)殼組件成本從2019年的61.22元/件上升至80.31元/件，成本上漲19.09元/件，而銷售價格僅從94.31元/件提升至99.23元/件，僅漲價4.92元/件，由于成本上漲過高，公司毛利率也從35.09%下降至19.07%。

對于原材料價格的上漲，錫南科技也表示已經(jīng)跟部分客戶協(xié)商好定期進(jìn)行調(diào)價。不過從產(chǎn)業(yè)鏈地位來看，錫南科技調(diào)價或許并不會太過順暢。

目前渦輪增壓器市場被少數(shù)幾個寡頭壟斷，全球渦輪增壓器制造巨頭蓋瑞特、康明斯、博格華納、博馬科技占據(jù)了全球渦輪增壓器大部分市場份額。

從公司前五大客戶來看，錫南科技的精密壓氣殼組件也主要銷往蓋瑞特、康明斯等巨頭，前五大客戶占公司總營收的89.34%。

由于在產(chǎn)業(yè)鏈中地位較為弱勢，加上業(yè)務(wù)上太依賴前五大客戶。因此過去幾年在原材料價格大幅上漲后，錫南科技并沒有大幅調(diào)高產(chǎn)品售價。雖然錫南科技表示已經(jīng)跟一部分客戶達(dá)成了漲價協(xié)議，但從2022年的業(yè)績預(yù)測來看，漲價帶來的效果并不好。

由于原材料價格上漲，導(dǎo)致利潤持續(xù)下滑也引起了交易所關(guān)注，深交所要求錫南科技結(jié)合同行業(yè)可比公司2021年及2022年上半年業(yè)績變動趨勢及幅度等說明公司凈利潤大幅下降是否與行業(yè)變動情況趨勢一致。

除利潤下滑被深交所問詢外，錫南科技持續(xù)經(jīng)營能力也受到深交所質(zhì)疑。在最近發(fā)布的問詢函中，深交所要求錫南科技說明在新能源車替代傳統(tǒng)燃油車的背景下，公司經(jīng)營業(yè)績是否會持續(xù)下滑。

對此，在8月3日的回復(fù)函中，錫南科技表示未來很長一段時間內(nèi)，燃油車依然會占據(jù)汽車工業(yè)主導(dǎo)地位。在燃油車上采用渦能增壓技術(shù)減少排放，依舊是燃油車發(fā)展的趨勢。另外公司也在積極拓展新能源車業(yè)務(wù)，預(yù)計公司經(jīng)營業(yè)績不會出現(xiàn)持續(xù)下滑。

不過從燃油車銷售數(shù)據(jù)和行業(yè)發(fā)展趨勢來看，燃油車正在被快速替代。根據(jù)乘聯(lián)會給出的數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年全國燃油車銷量同比下滑22%。在歐洲燃油車的銷售也不景氣，2022年上半年歐洲燃油車銷量同比下滑13.7%，英國和法國等國家新能源車銷售量已經(jīng)占到汽車銷售量的一半，這無疑給錫南科技經(jīng)營業(yè)績帶來更大的下行壓力。

另外從行業(yè)政策來看，禁售燃油車已經(jīng)成為各國政府共識，海南已經(jīng)明確表示到2030年禁售燃油車、美國加州也表示到2035年禁售燃油車，歐盟表示要在2035年禁售燃油車。

截至2021年，公司主營產(chǎn)品銷售額有3.26億元來源國內(nèi)，占總營收比重為49.36%。在歐洲銷售額也高達(dá)1.85億元。這也意味著在不久的將來，錫南科技的渦輪增壓器精密壓氣機(jī)殼組件在國內(nèi)的銷售很可能會被清零，在歐洲的業(yè)務(wù)也會受到燃油車銷量下降的影響。

對于新能源車的沖擊，公司明確表示，新能源車的快速發(fā)展會對現(xiàn)有業(yè)務(wù)產(chǎn)生重大不利影響。為此，錫南科技也積極開發(fā)了氫能源動力電池的增壓電機(jī)殼體以及變速箱殼體系列產(chǎn)品。

截止到2021年，新能源車零部件產(chǎn)品僅給公司帶來253.23萬元的銷售收入。在新能源汽車精密零部件大規(guī)模應(yīng)用之前，錫南科技經(jīng)營業(yè)績下滑或許還得繼續(xù)。

（作者 | 段楠楠）

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