為挽救危機中的神州優(yōu)車，陸正耀準備放棄起家的租車業(yè)務。6月1日，神州租車發(fā)布公告稱，北汽集團擬從神州優(yōu)車手中收購神州租車不多于4.5億股股份，相當于神州租車已發(fā)行股份總數的21.26%，這已是陸正耀旗下的神州優(yōu)車在神州租車的全部持股。對于神州優(yōu)車擬與神州租車徹底“切割”的消息，資本市場反應積極。截至6月1日收盤，神州租車股價報收2.22港元，當日漲幅高達23.33%，神州租車市值也隨即升至47.07億港元。

瑞幸造假事件的爆發(fā)，將瑞幸咖啡董事長陸正耀及他一手創(chuàng)建的神州系推至風口浪尖，此次神州優(yōu)車放棄神州租車無疑是該風波發(fā)酵的產物之一。在出讓神州租車后，包含網紅品牌寶沃汽車在內的神州系將何去何從，是東山再起還是加速崩塌，成為市場關注的焦點。

抽身自救

6月1日，神州租車發(fā)布公告稱，神州租車主要股東神州優(yōu)車已與北汽集團訂立一份無法律約束力的戰(zhàn)略合作協(xié)議。戰(zhàn)略合作協(xié)議顯示，北汽集團將向神州優(yōu)車收購不多于4.5億股股份，相當于神州租車已發(fā)行股份總數的21.26%，合作細節(jié)和條款仍在磋商當中。

神州優(yōu)車公關總監(jiān)王濤向北京商報記者表示，除上述公告中提到的內容，北汽集團與神州優(yōu)車還將圍繞汽車出行等業(yè)務，形成雙方在技術、產業(yè)鏈等方面資源優(yōu)勢的互補與整合，實現(xiàn)“傳統(tǒng)汽車+出行產業(yè)”的深度融合，構建出行生態(tài)鏈。

按照此前神州優(yōu)車與華平系資本Amber Gem完成的首批股份收購，21.26%的股份已是神州優(yōu)車在神州租車的全部持股。如果此次21.26%股份的交易得以實現(xiàn)，北汽集團將晉身神州租車第二大股東，而神州優(yōu)車則全面退出。

對神州優(yōu)車而言，出售神州租車股份實屬無奈。陸正耀是瑞幸第一大股東、董事長，也是神州優(yōu)車實際控制人，連同其他一致行動人士持有神州優(yōu)車已發(fā)行股份總數的39.94%。近期，隨著瑞幸造假風波爆發(fā)，神州優(yōu)車陷入債務危機，自稱已出現(xiàn)金融機構和供應商擠兌苗頭，并因此走上“股份甩賣”之路。

4月3日，神州優(yōu)車將神州租車4466.6萬股股份應貸款人要求于二級市場上予以出售，用于償還部分借款。4月4日-16日，神州優(yōu)車又被動減持3679.2萬股神州租車股份;4月16日，神州優(yōu)車向Amber Gem出售9860.8萬股神州租車股份，總價約2.27億港元;5月12日，神州優(yōu)車繼續(xù)被動減持10萬股神州租車股份，用于償還部分借款。

4月3日前，神州優(yōu)車對神州租車的持股比例高達29.76%。一系列減持操作后，神州優(yōu)車持有神州租車4.5億股股份，持股比例約21.26%。目前，聯(lián)想控股持股26.59%，為神州租車第一大股東。

價值幾何

盡管神州優(yōu)車為神州租車的21.26%股份找到潛在買家，但前者究竟最終能從此輪交易中獲得多少資金收益，仍是未知數。

作為國內最大專業(yè)租車公司，神州租車提供包括長租、企業(yè)租車、國際租車在內的各類業(yè)務，服務網點覆蓋全國300余座城市，網點數量超1000個。截至2020年3月31日，神州租車車隊總規(guī)模為14.17萬輛。

近兩年來，經營規(guī)模龐大的神州租車，業(yè)績每況愈下。財報顯示，2017年神州租車凈利為8.81億元;2018年凈利為2.9億元，同比下降67%;2019年凈利為3100萬元，同比下降89.3%;2020年一季度經調整EBITDA(稅息折舊及攤銷前利潤)為5.47億元，同比下降42.9%。

“相較其他虧損的租車公司，神州租車的業(yè)績表現(xiàn)已很難得。”乘用車市場信息聯(lián)席會秘書長崔東樹表示，作為國內租車公司中的“老大”，神州租車雖然利潤下滑嚴重，但仍然在盈利。如果神州租車的盈利模式、財務報表相對可信，肯定還有很大價值。

此前，受瑞幸造假風波影響，神州租車市值一路縮水。4月3日，神州租車股價暴跌54.42%至1.96港元。隨著此次神州租車股份出售消息傳出，神州租車似乎正重新獲得資本市場信任。截至發(fā)稿，當日神州租車股價已飆升至2.22港元，漲幅為23.33%，市值也達到47.07億港元。

在業(yè)內人士看來，估值只是股份轉讓的影響因素之一，神州租車21.26%股份最終的成交價格仍取決于神州租車的實際價值，以及交易雙方博弈的結果。

不過，對于神州租車的實際價值，汽車行業(yè)分析師張翔并不看好。他表示，與汽車分時租賃、P2P租車等獲得政府扶持的新型租車模式相比，傳統(tǒng)的租車行業(yè)市場前景已經不樂觀，神州租車的價值可以說是在逐年遞減。

牽連寶沃

需要注意的是，瑞幸造假風波不僅影響到同為上市公司的神州租車，也為神州系資本在造車領域的布局蒙上陰影。

2018年12月，在神州優(yōu)車幕后操盤下，長盛興業(yè)以39.73億元的價格從北汽福田手中買下寶沃汽車67%股份，2019年3月，神州優(yōu)車從幕后走前臺前，宣布擬通過子公司以現(xiàn)金收購方式受讓長盛興業(yè)所持寶沃汽車67%股權，取得寶沃汽車控股權。

在瑞幸股價暴跌同一天，神州優(yōu)車發(fā)布公告稱，經協(xié)商，寶沃汽車擬用預計價值約40億元的固定資產(含在建工程)沖抵其應付北汽福田的約40億元債務，剩余本金及利息仍按原協(xié)議約定執(zhí)行。

然而，北汽福田在4月9日的后續(xù)公告中表示，鑒于目前瑞幸咖啡的現(xiàn)狀以及北京寶沃股東方神州的財務狀況以及寶沃自身的銷量困境，還款仍存在較大變數。

不僅如此，據了解，被神州優(yōu)車接手后，2019年寶沃汽車向神州租車提供了2萬余輛汽車(相當于寶沃2019年銷量的一半)，并獲得了約24.26億元新車采購款。隨著神州優(yōu)車此次徹底出售神州租車，神州優(yōu)車將沒有資格再直接要求神州租車向寶沃汽車繼續(xù)采購車輛。

此外，瑞幸咖啡和寶沃汽車都號稱采取“新零售模式”，而這一模式在造假風波爆發(fā)后開始面臨更多質疑。2019年初，神州優(yōu)車聯(lián)合寶沃汽車發(fā)布全新戰(zhàn)略，宣布推出神州寶沃汽車新零售平臺：一是實現(xiàn)汽車產銷分離;二是啟動“千城萬店”渠道下沉計劃;三是推出零首付、深度試駕等服務。

“從特斯拉到國內的造車新勢力，所謂汽車新零售模式目前都在試水階段，最經典的做法是一些體驗店，但無奈投入產出比不好，太‘燒錢’。”張翔表示，寶沃試圖用多種營銷來引流，但其實很難轉化成購買率。畢竟寶沃品牌在中國的認可度不高，推廣阻力比較大。比起車的營銷，更重要的是先把車的品質做好。

路在何方

在出讓神州租車后，陸正耀的神州優(yōu)車旗下還剩神州專車(網約車)、神州買買車(電商)、神州車閃貸(金融)3塊業(yè)務。未來，神州系這條大船將何去何從?

資料顯示，2007年陸正耀創(chuàng)辦神州租車，并于2014年在港交所上市。2015年1月，神州專車正式上線。為推進專車業(yè)務上市，陸正耀又成立神州優(yōu)車，隨后將原神州專車相關資產、業(yè)務、債權債務及5家子公司100%股權全部置入。2016年7月，神州優(yōu)車正式在新三板掛牌，當時市值為418億元。

神州優(yōu)車版圖的迅速成型，與掌舵者陸正耀不吝“燒錢”的雷厲作風不無關系。據了解，神州租車在2012年拿到美國華平投資集團2億美元的投資后，迅速發(fā)動價格戰(zhàn)，降價幅度曾高達30%-50%。通過這種價格補貼方式，神州租車很快占領市場。

張翔表示，神州系的企業(yè)愿景是從造車、租車，到出行的全面布局，覆蓋產業(yè)鏈上下游。但要維護如此龐大的生態(tài)系統(tǒng)，需要很強大的資金池。此外，在出行等重資產領域中，神州系還要和實力雄厚的整車廠去競爭，難度顯而易見。

事實上，當快速占領市場后，神州優(yōu)車的多元化業(yè)務仍難言成功。其中，神州專車服務收入在2017年達到56.66億元的頂峰，2018年后開始持續(xù)下滑。其中，2018年專車服務收入為34.6億元，同比下降39.65%，營收占比為57.49%;2019年上半年同比也有所下降。

對于專車業(yè)務的逐漸低迷，神州優(yōu)車在2018年財報和2019年上半年財報中的解釋如出一轍，均強調系政策與市場的雙重壓力。兩份財報中均表示，“隨著網約車行業(yè)監(jiān)管措施的不斷加強，公司積極主動改善對專車業(yè)務的運營管理，逐步清退不合規(guī)車輛和司機，且所處行業(yè)競爭十分激烈，受其影響，專車業(yè)務收入有所下降”。

值得一提的是，與專車服務收入同步下滑的還有買買車收入。2018年，神州買買車收入為12.93億元，同比下降62.67%，營收占比為21.74%。

相對于專車業(yè)務和買買車業(yè)務，閃貸業(yè)務表現(xiàn)則相對較好。2018年，神州優(yōu)車閃貸服務及其他收入為11.94億元，同比增長64%，營收占比為20.08%。閃貸服務增長的背后是國內汽車金融行業(yè)的發(fā)展。數據顯示，2018年我國互聯(lián)網汽車金融市場規(guī)模為3566.3億元，2019年互聯(lián)網汽車金融市場規(guī)模高達約4438.4億元。

在營收占比最大的專車業(yè)務表現(xiàn)不佳的局面下，神州優(yōu)車的整體業(yè)績也難言樂觀。財報顯示，2019年上半年，神州優(yōu)車營收為19.19億元，同比下降48.98%;歸屬于掛牌公司股東的扣除非經常性損益后的凈利潤為虧損7.59億元。

關鍵詞： 神州優(yōu)車