4月28日，重慶長安汽車股份有限公司(以下簡稱“長安汽車”)發(fā)布2020年非公開發(fā)行A股股票預案。公告顯示，長安汽車擬向兵裝集團、中國長安、南方資產(chǎn)在內(nèi)的不超過35名特定投資者，募資不超過60億元。

長安汽車在公告中表示，此次60億元募集資金主要有三個目的：推動四大轉(zhuǎn)型，助力長安汽車向智能出行科技公司轉(zhuǎn)型;提升爆款車型產(chǎn)能，加強動力平臺、碰撞試驗等核心業(yè)務能力;優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提高公司抗風險能力。

60億元相當于長安汽車2017年、2018年兩年的研發(fā)費用總和。據(jù)了解，長安汽車是國內(nèi)最注重自主研發(fā)的車企之一，其堅持每年將銷售收入的5%投入研發(fā)領(lǐng)域。

這并非長安汽車首次以定增方式募集資金。2016年，長安汽車向其控股股東中國長安募資20億元，用于長安汽車城乘用車建設(shè)項目、長安汽車發(fā)動機產(chǎn)能結(jié)構(gòu)調(diào)整項目。再往前推，長安在2010年募集資金35.08億元，同樣用于生產(chǎn)線擴能以及發(fā)動機升級項目。

長安汽車數(shù)次募集資金全部用于提升旗下自主乘用車品牌的競爭力，但側(cè)重點已經(jīng)發(fā)生變化。2016年之前，長安汽車的銷量處于快速增長階段，因此募集資金主要用于擴增產(chǎn)能等項目。如今，長安汽車的產(chǎn)品已經(jīng)足夠豐富，總銷量自2016年巔峰時期也有所回落，因此此次募集資金主要用于提升現(xiàn)有車型的產(chǎn)品力。

公開資料顯示，長安汽車兩年前對現(xiàn)有的自主品牌架構(gòu)進行優(yōu)化，形成長安品牌乘用車、新建中高端乘用車、歐尚汽車、凱程汽車四大品牌，這次募集資金主要投入到長安品牌乘用車領(lǐng)域。

汽車分析師、SoCar產(chǎn)品戰(zhàn)略咨詢創(chuàng)始人張曉亮表示：“長安接下來想要銷量增長的話，就應該把現(xiàn)有的產(chǎn)品競爭力穩(wěn)步提升上去。如果再盲目地去擴張產(chǎn)品組合的話，這個效率已經(jīng)是越來越差了。”他同時稱，從去年開始，長安的產(chǎn)品力進步不小。

回顧長安品牌乘用車的發(fā)展史，從2015年開始成為自主品牌銷量領(lǐng)頭羊，2016年長安品牌乘用車銷量達到128萬輛，成為中國首個乘用車銷量突破百萬輛的汽車品牌。之后，長安的業(yè)績沒能再出現(xiàn)同比增長。逐漸崛起、達至鼎盛、慢慢衰落，如今，“不當大哥好多年”的長安，已經(jīng)開始新一輪復蘇，正向長城、吉利這些競爭對手們發(fā)起沖擊。

60億元投向5大項目

根據(jù)長安汽車公告內(nèi)容，此次募集資金擬全部用于以下項目：合肥長安汽車有限公司調(diào)整升級項目、長安汽車H系列五期及NE1系列一期發(fā)動機生產(chǎn)能力建設(shè)項目、碰撞試驗室能力升級建設(shè)項目、CD569(長安CS95升級版本)生產(chǎn)線建設(shè)項目、補充流動資金。上述五大項目主要涵蓋整車生產(chǎn)、動力平臺、碰撞試驗等核心業(yè)務領(lǐng)域。

據(jù)了解，合肥長安調(diào)整升級項目主要是針對近幾年推出的長安CS75系列車型，這款車是長安汽車的主力。NE1系列發(fā)動機則是長安汽車藍鯨NE動力平臺動力系列產(chǎn)品之一，該平臺通過模塊化的設(shè)計，能夠衍生出多款動力總成，通用化率較高。“本項目完成后，長安汽車將顯著提升NE1系列發(fā)動機年生產(chǎn)能力。該系列發(fā)動機較上一代機型整車油耗降低2~12%，可以較低成本實現(xiàn)‘國六’排放解決方案。”長安汽車表示。

目前，藍鯨動力已配套車型包括CS75PLUS、CS35PLUS、逸動、銳程CC等。鑒于NE1系列發(fā)動機年生產(chǎn)能力提升，新一代藍鯨動力自主發(fā)動機配套比例及配套車型數(shù)量有進一步滲透空間，這有利于實現(xiàn)單車降本，驅(qū)動長安自主盈利向上。

另外，根據(jù)長安汽車以往發(fā)布的財報數(shù)據(jù)，截至2019年9月30日，長安汽車合并報表口徑資產(chǎn)負債率為53.23%，流動比率為1.08(未經(jīng)審計)，這樣的數(shù)據(jù)要好于汽車行業(yè)整體水平。不過，長安汽車賬上現(xiàn)金由2018年中的241億元降至2019年三季度末的105億。

公告數(shù)據(jù)顯示，本次發(fā)行完成后，長安汽車合并報表口徑資產(chǎn)負債率將下降至50.00%，流動比率將上升至1.12。“隨著行業(yè)逐步企穩(wěn)，公司品牌力回升，疊加自主、合資新車周期開啟，我們依然看好自主品牌的逐步發(fā)力，以及長期市占率回升。”國盛證券研究所對長安未來盈利預測與投資建議做出這樣的預測。該機構(gòu)同時表示，考慮到出售資產(chǎn)對公司業(yè)績增厚的影響，預計長安汽車2020-2021年歸母凈利潤至26.9/54.7億元。包括華西證券、華創(chuàng)證券、鍋盛證券在內(nèi)的多個證券研究所，也在28日發(fā)布研究報告，均看多長安汽車。

兩周前，長安汽車發(fā)布了2020年第一季度業(yè)績預告，預計盈利5-7.5億元，較上年同期同比增長123.85%-137.78%。值得注意的是，除去子公司長安新能源混改帶來的非經(jīng)常性損益，長安汽車2020年第一季度的經(jīng)營業(yè)績?nèi)耘f存在14.5—17億元的虧損。這意味著，長安汽車經(jīng)營尚未實質(zhì)性好轉(zhuǎn)。

長安品牌十年沉浮

近十年來，中國汽車市場“自主老大”車企經(jīng)歷了數(shù)次更替，奇瑞、長城、長安、吉利等品牌均登上過這一寶座。長安從2014年開始在部分月份的銷量上超過長城汽車。2015年開始，長安正式成為年銷量冠軍，其銷量在2016年達到頂峰。這一年，長安品牌乘用車增勢強勁，全年銷量128萬輛，同比增長27.6%。

當時，長安的產(chǎn)品線已經(jīng)足夠豐富，銷量的快速增長，使得擴充產(chǎn)能成為剛需。長安汽車曾在2015年計劃募資，并于2016年募資20億元，用于產(chǎn)品線、小排量發(fā)動機的擴能項目。

這一階段，由于自主品牌、合資品牌的市場表現(xiàn)優(yōu)秀，長安汽車的業(yè)績也飛速增長。2016年，長安汽車營業(yè)收入增長至785.4億元，同比增長17.6%，歸屬于上市股東的凈利潤為102.9億元，創(chuàng)下歷史新高。這是長安汽車的高光時刻。

不過，長安并為能在自主老大的位置坐穩(wěn)。“老大輪流做，明年到我家”，無論是此前的長城還是更早期的奇瑞，均未能守住這個位置，長安也不例外。長安汽車在2017年上半年推出的CS95市場表現(xiàn)未達預期，旗下多款車型在定價上區(qū)分并不明顯，造成內(nèi)斗。這導致長安品牌乘用車連續(xù)三年下滑，并最終體現(xiàn)在財報數(shù)據(jù)上，2019年長安汽車預計虧損26.47億元。當然，這其中也有合資板塊長安福特、長安馬自達業(yè)績下滑的原因。

在經(jīng)歷了近兩年的調(diào)整之后，長安汽車業(yè)績在2019年下半年開始出現(xiàn)轉(zhuǎn)機。2019年11月底，長安汽車乘用車營銷事業(yè)部常務副總經(jīng)理彭陶向經(jīng)濟觀察網(wǎng)記者表示：“長安乘用車品牌目前已連續(xù)5個月實現(xiàn)盈利，長安汽車經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)提升。”

數(shù)據(jù)顯示，2019年第四季度，長安汽車的總銷量為53.4萬輛，同比增長13.6%。其中長安自主品牌銷量回升明顯，第四季度實現(xiàn)銷量24.7萬輛，同比增長24.4%。2020年第一季度受到新冠肺炎疫情影響，國內(nèi)汽車行業(yè)總銷量同比大幅下滑43.3%，長安汽車總銷量為30.3萬輛，同比下滑32.1%，表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)平均水平;長安自主品牌、長安福特銷量分別下滑24.7%、17.2%，均好于行業(yè)水平。

“就長安本身來說，從去年開始，它的產(chǎn)品能力進步還是不小的。”汽車分析師張曉亮表示。據(jù)了解，以CS35PLUS、CS55PLUS、CS75PLUS為代表的長安PLUS系列，對于銷量貢獻巨大。去年9月份上市的長安CS75PLUS，全年累計銷量70011輛，月均銷量17503輛。

張曉亮認為，在現(xiàn)有車型已經(jīng)足夠豐富的情況下，提高現(xiàn)有車型的產(chǎn)品力，變得更為重要。公告資料顯示，此次60億元的募集資金，正是出于這樣的目的。

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